南部| 儋州| 同江| 普兰店| 英吉沙| 仁布| 沅江| 嘉鱼| 磐石| 朝天| 古浪| 红岗| 木垒| 万源| 南通| 临沭| 瓦房店| 万年| 琼中| 塔河| 青县| 浦东新区| 马尔康| 曲松| 阜宁| 融水| 德保| 路桥| 凭祥| 常山| 和平| 日喀则| 东西湖| 唐海| 魏县| 乌尔禾| 道真| 白水| 象州| 乌当| 茂县| 嘉禾| 崇信| 吴起| 渠县| 剑川| 新巴尔虎左旗| 石屏| 巩义| 木里| 乌兰| 拜泉| 和龙| 罗源| 武当山| 高县| 贺州| 广南| 黄梅| 二连浩特| 名山| 旅顺口| 白玉| 漾濞| 汤原| 临沧| 上思| 天峨| 吉木乃| 织金| 蓝田| 永新| 梁平| 湘潭县| 晋宁| 闽侯| 仙桃| 扎囊| 德惠| 阜城| 汉源| 隆德| 茄子河| 巴东| 高明| 花垣| 城步| 资源| 木兰| 甘谷| 八宿| 戚墅堰| 廉江| 鲅鱼圈| 永德| 墨江| 博兴| 鹤山| 墨竹工卡| 和政| 轮台| 襄城| 忠县| 赣县| 连云区| 苏尼特右旗| 洛南| 天祝| 兴城| 绥滨| 瓯海| 林口| 定襄| 容城| 葫芦岛| 丰润| 宣恩| 陆川| 大关| 延安| 华山| 上街| 邢台| 长治县| 聂荣| 太谷| 庄浪| 河南| 麦积| 凌源| 临县| 垦利| 临湘| 宁武| 南部| 晋州| 峨眉山| 呼图壁| 德保| 西和| 宁安| 子长| 台中市| 合浦| 宜宾县| 临漳| 萧县| 固阳| 天长| 安国| 江阴| 乐至| 屏边| 宁阳| 潜江| 澧县| 海门| 鹤壁| 大方| 魏县| 静乐| 古浪| 孝昌| 兴业| 南安| 西藏| 鹤山| 闻喜| 敦化| 朗县| 日照| 福州| 邱县| 五营| 赤壁| 丰县| 垦利| 满洲里| 咸阳| 湘东| 望都| 榆中| 武功| 民乐| 嘉荫| 桂东| 大田| 新乡| 马山| 淳安| 新乐| 奎屯| 宜川| 阜南| 临沧| 沈阳| 八一镇| 曲江| 兴县| 新洲| 左贡| 临县| 临江| 密云| 牡丹江| 民权| 蒲城| 门源| 江都| 扎兰屯| 许昌| 眉山| 东乡| 乌拉特前旗| 西吉| 古蔺| 云南| 杭锦旗| 唐县| 扎鲁特旗| 商河| 巴林右旗| 纳雍| 四平| 商城| 天镇| 绥中| 彭州| 民权| 梁子湖| 郎溪| 扶风| 昌宁| 宣威| 孟连| 佛山| 寿光| 桂平| 新安| 奉新| 腾冲| 德江| 浦东新区| 大丰| 荔波| 青龙| 兴平| 新源| 新化| 嘉祥| 革吉| 寒亭| 巴塘| 晋中| 江西| 丹江口| 大荔| 长武| 桦南| 南华| 浮山| 子长| 抚顺县|

用车怎样检查保养汽车5油? 老司机都不一定全

2019-09-15 16:35 来源:今视网

  用车怎样检查保养汽车5油? 老司机都不一定全

  1967年2月16日,中南海怀仁堂发生了震动全国的“二月抗争”,陈毅、谭震林等向陈伯达、张春桥等人发难,却被定为“二月逆流”。”“他没有来呀!”“你说什么?我二哥没有到你这里来?”杜二公将头使劲点了一点。

第六点,要及时下达决心,他讲什么样的情况下可以下决心打呢?林彪讲不打无准备之仗,但是任何一次战斗都不可能有完全具备各种条件,有百分之百的把握。王盛荣是个什么样的大人物,他的离去竟然惊动了这么多的政要。

  店家又把双眼移向矬子和西向而坐的瘦子,彼二人亦来一个不理不瞅。写毕,将书交给张屠户。

  雕像的举止神态大多是面容威严、一身戎装、手持武器在奋勇抗敌。又前行数十步,方认明是个“郭”字,暗自思道:“陈抟老祖和昙云长老皆说我‘遇郭而安’,莫非要应在此人身上?”便望着大营,大踏步向前走去。

”张琼道:“我不会再装睡了,你说吧。

    那些日子,我的脑子里老是萦绕着这个问题。

  ”早期人痘接种,使用的都是人身上自然发出的天花的痂,人们把它叫“时苗”。少奇同志深知自己已无力扭转目前这种局面,但他还是想通过自己承担一切责任的方式,使广大干部得以解脱,使运动尽早结束。

  2004年,邓小平亲属将他生前稿费100万元捐给遵照其遗愿设立的中国青少年科技创新奖励基金;同年,李瑞环亲手创办了桑梓助学基金会,将《务实求理》一书所得的100万元稿费捐入,旨在帮助品学兼优的特困大学生;2005年,李岚清用个人全部稿费200万元发起成立了复旦管理学奖励基金。

  而今,因一时气愤,忘了索要字据,回去怎么向大哥、三弟他们交待?左思右想,赵匡胤还是折了回去。大后方,尤其是四川,成为了中国最大的兵源基地,征兵任务一直十分沉重。

  ”赵匡胤朗声说道:“好!”史延德一脸欣喜地喊道:“小子们,把你们赵爷爷的炭车儿推上回家。

  老一辈革命家谢觉哉同志的夫人王定国,陈正人同志的夫人彭儒、郑位三同志的夫人蒲云、陈沂同志的夫人马楠发来唁电。

  而在此背后,则是陈小鲁本人的跌宕人生。随着领导人的书逐渐专业化和个性化,相关专业领域的权威出版社也获得了一些机会。

  

  用车怎样检查保养汽车5油? 老司机都不一定全

 
责编:

首页 >> 正文

政策性金融债利差收窄 国债大幅波动后或显现配置价值
2019-09-15 作者: 国泰君安期货金融衍生品研究所 王洋 来源: 经济参考报

??? 金融监管有进一步加码的趋势。5月4日,债券市场传闻监管层再次要求清理资金池类债券产品。继银监会要求督办商业银行自查理财和同业业务之后,证监会也有望督办证券公司监管套利等债券业务。随着金融监管强化升级,统筹金融监管从银行表外业务、委外业务和同业业务“穿透式监管”蔓延至证券公司资管业务,前者降低了市场风险偏好,导致债券配置需求处于谨慎观望状态,后者压制了债券交易需求,证券公司作为债券市场交易最活跃的金融机构,其风险偏好显著下降或将导致国债收益率短期内再度挑战年度高点。

  市场对统筹金融监管加强的反应极为迅速,5月4日当天10年期国债期货主力合约T1706收跌0.44%,5年期国债期货主力合约TF1706收跌0.37%。银行间现券收益率大幅上行,10年期国开活跃券160213收益率上行3.5BP报4.34%,10年期国债活跃券170004收益率上行3BP报3.55%。然而在市场剧烈波动之时,金融机构或采用其他的保护性策略应对动荡。

  我们注意到,在国债收益率再度上行、中票与国债利差同步走扩的同时,以国开债为代表的政策性金融债与国债利差反而在收缩:截至5月3日债券统计数据显示,5年期债券收益率上行至3.4117%,同期限中期票据到期收益率与国债收益率利差上行至191.80BP,相较于3月初的170BP左右有了显著抬升。而5年期政策性金融债与国债收益率利差反而从3月初的97BP左右的水平下降至81.87BP。从历史经验来看,政策性金融债与国债收益率利差往往同步波动,国债收益率上行一般对应着政策性金融债与国债收益率利差的上扬,其规律为债券收益率普遍下降的牛市周期内,政策性金融债交易量比国债交易量更大,流动性溢价导致前者收益率降幅更大,因而两者利差在国债收益率下行的带动下收窄;在债券收益率上行的熊市周期,由于隐含税率等原因,政策性金融债交易量比国债交易量缩量更甚,导致政策性金融债流动性溢价下降,两者利差在国债收益率上行的带动下扩张。但是4月底以来两者走势的背离却不能用流动性溢价因素解释,根据Wind统计数据显示,2017年4月各期限记账式国债银行间成交量为8546.05亿元,而同期各期限政策性金融债成交量为26936.85亿元,其中市场最为青睐的国家开发银行金融债在银行间市场的成交量为16946.40亿元。也就是说,4月份以来政策性金融债的流动性溢价即使在债券收益率上行的熊市周期内,成交量也没有比国债缩量更多。那么另一种解读即是两者的供需比较,若一种债券供需失衡更加严重,市场的配置需求自然会赋予其更高的溢价。从发行量来看,以发行起始日期统计,2017年至今财政部累计发行各期限国债19700.50亿元,而到期偿还量为23003.15亿元,净融资额为-3302.65亿元,而同时期各期限政策性金融债累计发行16193.90亿元,到期偿还量则为20821.42亿元,其净融资额为-4627.52亿元。从净融资额角度比对,政策性金融债虽然到期量与发行量之差大于同期国债,供需相对来说更加紧张,也给市场配置需求带来较大压力,然而在债券熊市周期,净融资额之间的千亿级别的差距很难成为导致政策性金融债利差走势与国债收益率走势相悖的主要原因。

  我们认为,4月份以来政策性金融债与国债利差收窄和国债收益率上行之间的矛盾,反映出金融机构风险偏好下降出现的套利行为变化:与牛熊市周期内利差与收益率同向波动的博取流动性溢价的套利行为不同,本次利差与收益率反向波动,表明金融机构在国债套利操作风险由于金融领域统筹监管强化而上升的背景下,转向和国债基本同质的政策性金融债交易,利用政策性金融债质押博取息票套利收益。这也显示出,债券市场的交易主体在债券收益率上行侵蚀债券资本利得之际,普遍选择增强债券持有的息票收益。但是金融机构的行为更多是权宜之计,从中长期来看,政策性金融债与国债利差必定会回归至与国债收益率同向波动的一般关系,因而或者是国债收益率触顶回落,或者是政策性金融债利差再度扩张。在10年期国债收益率突破3.55%的情况下,我们认为短期内国债收益率有望上测3.60%的高度,然而也会抬升其对政策性金融债的配置性价比,政策性金融债质押套息导致利差收窄的趋势或拉低国债收益率,因而在市场风声鹤唳的情绪下,保持谨慎的同时却不必恐慌,在风险偏好系统性下降之时,国债低风险的配置价值或为其提供良好的保护。

凡标注来源为“经济参考报”或“经济参考网”的所有文字、图片、音视频稿件,及电子杂志等数字媒体产品,版权均属经济参考报社,未经经济参考报社书面授权,不得以任何形式刊载、播放。获取授权
南方基金

缺配套少资本 污水厂成“晒太阳”工程

缺配套少资本 污水厂成“晒太阳”工程

各地新修了一批乡镇污水处理设施,但乡镇管网建设相对城市更加落后,这些污水处理设施中,不少都面临成为“晒太阳”工程的风险。

·2016年A股派现总额近万亿元

环湖东路高风里 特合土乡 浙江温岭市新河镇 东门大桥 金阳
然乌镇 西区街道 廊坊市 防风祠 开关厂